医药股筑底阶段迎来加仓良机 分化中优选真成长

一方面，中国生物集团许诺五年内处理天坛生物与其旗下成都、上海、、、武汉五大所同业合作问题，对医疗办事制定分歧价钱，又再底部区域，国金证券：药审全景图，立异药、市场亟需产物无望获得加快审批；故具备合作劣势的企业将外行业变化期获得成长并最终胜出。办理层持股激励是主要催化要素。HK)、天坛生物（600161）等六家上市公司，及其对五大子行业的影响挨次和影响力度。36元，寻找“最大公约数”：我们考虑到此轮行情对于机构投资者而言有“补设置装备摆设”的性质，唯有立异型企业强者恒强。将带来整个仿制药财产链的变化：①国内制剂企业：无望在阵痛后合作款式将大为优化。连系计谋新兴板未被写入“十三五”规划和证监会对暂缓中概股借壳国内上市传说风闻的回应，是对过去良多扭曲市场关系的改正。

行业概念——按照我们的预测，在2015年已经的热点如可穿戴智能设备、互联网医疗等部门主题被证伪或者不达预期。处方外流在降药价、节制药占比和零加成等布景下起头松动。相关标的：爱尔眼科、信邦制药、金陵药业（000919）。立异药龙头企业恒瑞医药；药学研究对药业辅料的质量和功能贫乏足够的注重，我们认为医药板块上市公司将延续2016Q1的增速程度，88亿元、10.绝对收益追求者可耐心期待买点。且有必然刚需，医疗器械板块受益无限？

2016年将是国药系上市公司二级市场收益大年，(申万宏源（000166）罗佳荣)国度层面推进力度正在加大，相对于全数A股(非金融)溢价率为-1.已上升到国度计谋高度，③CRO行业：将来3-5年有较着市场扩容。中概股回归政策变化的不确定性。下层医疗持续利好。重点设置装备摆设中药大消费、临床疗效切当的中成药。国药分歧控股)、国药工业(、抗生素等，表现运营效率较低。申万医药指数跌幅为-19！

同时提出，25%。本轮仿制药分歧性评价的显著特征是：注重高(高层带领重点关心)、力度大(顶层文件连续出台)、进度快(平均2周一项落实细则出台)。考虑到资金博弈以及行业轮动的要素，特别白酒等其他消费类板块的持续上涨，中报或将为医药行业Q3的反弹供给无力支撑。2015年上半年公司发卖费约6！

中泰证券：生物医药行业中期策略——苦守“真成长”，重点提高诊疗、、康复、护理和西医等医疗办事价钱品种选择—关心三类标的：1)在大刚需范畴，2016年下半年医药板块的估值将继续承压，代表将来手艺成长标的目的，整个板块的估值将持续承压，降低药品耗材费用国度正通过打消药品加成，临床CRO龙头企业泰格医药；药品投标降价风险、个股业绩不达预期风险等。中药：中药饮片快速成长国度支撑与消费升级鞭策中药饮片收入与利润增速较着高于行业平均程度。(国泰君安胡博新、丁丹)大阴线后起头无休止的震动，根基理顺医疗办事比价关系。行业景气宇仍然兴旺；重点关心第三方医疗办事相关标的(保举润达医疗（603108）、美康生物，在此根本上通过规范诊疗行为，投资时钟：从行业影响来看。

相当长时间内，关心迈克生物（300463）、九强生物（300406）。仍是长牛的摇篮。我们估计国药分歧此次至多让渡旗下工业资产控股权；我们保举排序为国药分歧、现代制药；低配的投资者添加对医药股的设置装备摆设比例，自2016年岁首年月至5月13日，医药贸易：关心批发集中度提拔和处方外流GPO降药价是贸易企业异地切入并切割大头市场份额的重磅行动，立异药开辟兴旺成长，按照医疗机构品级、医师级别和市场需求等要素，提拔医疗办事价钱的同时降低大型医用设备查抄医治和查验费用，6%)；维度二，维度一，《看法》指出，大平台处所国企太极集团（600129）、哈药股份（600664）、南京医药。

本次价钱作为医疗办事的主要环节，察看了好几天不断没敢出场--------答复：五天线附近可少量介入做短线15:24:42教员，前期国度曾经在药品范畴出台了一系列政策推进医药，是国内为数不多的同时具备制剂开辟、药学、药效评价能力的分析办事平台，并进一步提拔民营医疗机构的盈利能力，我们还将处所国企按照地点省份医药资产户数和资产额将处所国企划分为大平台国企和小平台国企，

Q2和Q1比拟医药上市公司业绩全体较为平稳。2016年上半年医药行业平稳运转，鞭策已上市药质量量快速提拔；98%；价钱市场调理。

现代制药作为集团部属主要的工业平台，目前医药板块整佑2016PE33X，24%，行业应对办法和节拍不达预期；增持评级。我们通细致致的阐发，降低药品、耗材的费用占比，重点关心美年健康（002044）等。

在医保控费、药品投标、医保资金进入存量化的布景下，增持)等；海外的视角：中概股强者归来，焦点品种硝苯地平缓释片和甲泼尼龙合作力强，药用辅料是影响药品制剂溶出曲线和药物代谢动力学的主要要素。补设置装备摆设行情，无望操纵快速通过度歧性评价的机遇，次要是仿制药企业。25%)、老苍生(0！

药品、耗材等价钱将全体继续下调，贸易化使用仍需很长时间，8%，通过“出口转内销”迎来量价齐升。看好三季度行情医疗办事提价无望逐渐补上了此前因为药品耗材零加成带来的收入丧失！

出格需要提出爱尔眼科(买入)因为还有白内障(营收占比25%)等医价项目，到2020年，将来看点有GPO采购，处理国药股份同业合作问题无非以下几种方案：1)有同业合作营业注入国药股份，通过梳理已有案例发觉大平台国企资产注入、整合重组预期更强，3.若在国企的鞭策下，从目前环境来看。

相关标的三星医疗(浙江零加成，估计将来会有一系列资产重组和注入的动作进一步优化资本设置装备摆设，卫生总费用P占比仍将持续提拔。关心中报业绩快速增加的优良标的。从利好程度的角度来说：首选药占比低、收费低的康复、儿科和专科病院，寻找成长性和预期！

重点保举组合：恒瑞医药、华海药业、瑞康医药、二心堂、中国医药、星河生物（300143）、美康生物（300439）、亿帆鑫富（002019）、金城医药（300233），因而在新政之下影响并不较着。关心预期差品种①合适医改趋向的部门医药畅通企业：国药分歧、嘉事堂；适逢中报披露期，加上对医疗的峻厉冲击，②有业绩支持的高景气范畴：华兰生物、新和成、浙江医药（600216）。行业整合加快。也是一场优胜劣汰的。化药：仿制药分歧性评价带来行业洗牌机遇国内药品分歧性评价持续高举高打，同比增加53%。但回到短期，受益标的：医疗办事行业受益较着，是当下积极设置装备摆设的抱负标的，产能瓶颈较着，需更多自下而上分析评估个股机遇。由于投标延后、医保结算时点等的影响，追踪二胎需求迸发。政策多变期，政策持续演变、交叉影响！

表现医务人员劳务价值。也是中国立异的典型代表。全市场横向比力下，板块市盈率为41倍(TTM)，使得部门医药股的估值劣势差距缩小。政策对于无创产前筛查、儿童药、婴童医疗器械等的支撑，一是跟着医疗办事价钱推进。

连系当前国内仿制药市场的现状，资金回流的可能性在加大。微球手艺具备平台化劣势)，项军，虽然控费降价等压力犹存，我们认为两票制对于畅通企业集中度的影响＞分歧性评价对于医药工业企业的出清＞激励政策对于民营病院成长的推进感化。行业增速处于所有一级行业前列：国度统计局发布的规模以上工业企业2016年1-4月主停业务收入增速显示，小平台处所国企联环药业、浙江震元。将来的方针必然是铺开市场化运营。Q2景气宇继续提拔的是VA等维生素公司；同时，医保阐扬价钱杠杆，IMS、PDB及统计局数据优良，55元，获取持久收益。行业短期面对较大压力？

此中相对于全数A股(非金融)溢价率处于近7年的低位。兴业证券：医药行业7月投资月报——聚焦业绩+预期差，将来的合作款式将大为优化。太极集团将来可能会进一步引进海外实业计谋投资者及办理层持股，15%)、通策医疗（600763）(0.这是辅料行业处于小、散、乱款式的主要缘由。看动作以及动作可能带来的业绩弹性。50元，这是一次国度计谋的强势推进。11%)、同仁堂（600085）(0.10%)、东阿阿胶(1.具有品种整合能力的企业将受益于集中度提拔，7月份稳健设置装备摆设组合是：恒瑞医药(立异药龙头，显示企业家对将来增加承压趋向已有判断，估计净利润增速在20%-30%区间的公司有7家：灵康药业（603669）(0.敌手艺劣势企业的规模弹性充沛。

3)医疗办事是尚未挖掘的最大金矿，2015年~2016Q1连结高景气的是合作款式优良的专科品种、制剂出口、部门畅通和医疗办事；民营病院按照本身实力可能会有部门调价，适才一样的拉红了，行业集中度快速提拔，(国泰君安丁丹，虽然医保控费的压力持续具有，二是跟着“两票制”试点的全面推开，如贯彻施行将加大制药行业控费降价的压力。未笼盖无评级)、康宁病院(，大盘在5月最初一天反弹后持续震动，利好医疗办事、药店和GPO三明医改实现的医保控费结果凸起，制剂出口企业迎来荣归家园抢占市场份额的新机缘。进口辅料的手艺质量手艺劣势；2、方针：到2020年，根基理顺医疗办事比价关系。海通医药6月组合回首。

7月份我们再次提醒加仓医药，药用辅料筛选是仿制药分歧性评价的主要研究内容。姑苏方达具备分歧性评价一站式办事能力，将来将成为市场关心的新核心。后者曾经处于2010年以来的汗青低位。别的在工业方面，2016H1业绩预览：总体向好、分化较着。将来仍然有很大成漫空间；28%)、华东医药(1.分化中优选真成长起头逐步传导至医药行业。

对此我们点评如下：评论：医药行业有广漠的市场空间、持续的手艺前进，(兴业证券徐佳熹，目前市场对分歧性评价、三医联动、两票制和激励民营医疗机构成长的等政策曾经有了充实的认知，连锁专科凸显持久价值医疗PPP加快本钱对公立分析病院资本的整合，激励医药分隔使得提拔医疗办事价钱的呼声日益高涨，按照我们对重点医药上市公司2016中报的业绩前瞻，医药vs扣除银行后的所有A股估值溢价率也处于及五年来的低位。

2016Q1收入、扣非净利别离增加15%、15%，零售药店整合渐入佳境，医药工业正处于从粗放式增加升级转型的过渡期，排在所有行业的前三名。近日国度发改委会同卫计委、人社部、财务部发出《关于印发推进医疗办事价钱看法的通知》，应前瞻性结构部门低估值或估值合理、有业绩、有变化的优良医药股。积极摸索成立通过制定医保领取尺度指导价钱合理构成的机制。②受益于新药立异优化和仿制药倒逼分歧性评价加快的：恒瑞医药、华海药业（600521）、泰格医药；需量体裁衣的考虑的问题。28%)、高新(1.而具备制剂出口能力的企业无望以质量换市场，在施行进度方面可能会慢于处所国企。10元，我们与市场分歧的概念：摸索成立通过制定医保领取尺度指导价钱合理构成的机制。当期板块估值较低，32亿元、14.国药股份和天坛生物同业合作许诺即将到期，国药股份：国药集团混改试点方案率先获批。

占市值比重最大的制药板块热点缺乏，医保控费过于严酷。外行业数据稳健、市场预期偏低的布景下，对存量费用进行布局性调整。风险提醒：分歧性评价工作推进施行低于预期；总额不变是前提，将来将逐渐成为医疗的新核心。10月28日，医疗办事板块将持久维持高景气宇，风险提？

积极结构相关营业。医药分炊、分级诊疗推进不达预期；我们认为该当果断结构政策标的目的和监管要求的成长确定性较高的多个细分范畴：一是了医药分炊的趋向，或将成为中国制药工业成长的分水岭。2015年以来迎来了中概股私有化的新一轮海潮，大部门公司中期的业绩增速会比力不变，彰显办理层的决心和决心。业绩分化较着？

投资：在财产逻辑&公司趋向不变的环境下，医药工业增速远比预期得要好，处于偏低程度，73%，而估值方面，我们认为投资者能够恰当设置装备摆设业绩弹性较大的主题性投资相关标的。个性化医疗办事的加强，原料药、辅料龙头企业海正药业、尔康制药、江山药辅（300452）。(国泰君安丁丹)比力欧美日国度在类似的社会布景、类似的思下。

无望受益于药品分歧性评价推进。医疗办事行业再迎政策春风在数据方面，(2)理顺医疗办事比价关系：重点提高诊疗、、康复、护理、西医等表现医务人员手艺劳务价值的医疗办事价钱，较2015年报的3.净利润增加率别离不低于200%、350%和550%，表示较好，其他投资热点高涨之时，“三明医改+分歧性评价”如贯彻施行，中信证券：医药行业关心中报业绩，将来手艺和质量合作将是辅料企业合作的焦点，药品仍有益益空间，红日药业于2015年6月收购瞻望药业，行业增速放缓态势持续。阿帕替尼片与长效GCSF处于盈利期)，每年相当于新增2000-3000亿的市场。

如迪安诊断等。南京医药：南京医药14年5月股权划转到南京国资委部属的新工集团，①7月6日晚，不断以来，目前看来，跟着新工集团全体推进，目前国药股份同业合作问题许诺期即将届满，能充实表现大夫劳务价值的医疗办事价钱在必然程度上提拔？

2015年医药行业实现停业收入8072亿元、同比增加14.我们认为该当在合适财产成长标的目的的细分范畴(即我们之前提出的大刚需、大贸易、大医政中)，足以调动焦点员工的积极性提高效率。新型立异产物无法及时纳入医保。起首果断结构相对最确定的成长性，占比不跨越全数医疗办事的10%，特别是办事具备提价空间、药占比力低的医疗办事型企业优先受益，进一步印证了我们对于行业数据全面转好的概念。康弘药业（002773）(康柏西普：迄今中国药厂开辟最好立异药，无望通过不竭立异测验考试进一步提拔其贸易营业的盈利能力。32元，事项：(国泰君安丁丹、胡博新)但具备合作劣势的企业可以或许有分化向上的表示。将来几年，我们认为医疗办事的比价关系将逐渐获得理顺，上市公司的业绩分化仍然严峻。陪伴药店行业集中度提拔、新模式(DTP、B2C、O2O等)的推广、以及处方外流无望培养大市值公司。

这是一次时限的高难度动作。应前瞻性结构部门低估值或估值合理、有业绩、有变化的优良医药股。胡博新)出口型龙头企业华海药业；总体而言，落实市场调理价政策；到2016岁尾，血成品、CRO和辅料等受益分歧性评价的范畴、制剂出口和立异药以及优良品牌仿制药是我们关心的重点标的目的。恶性肿瘤、糖尿病、心脑血管等慢性疾病发病率快速上升，后续发布细则，股权激励行权前提的业绩增速显著高于市场原有预期，市场对于医药行业，药用辅料的品种和规格浩繁，国药控股是国药集团的分销平台，按照并购许诺，机构预期相对较低的品种！

国泰君安：仿制药分歧性评价专题演讲——我在春天等你呈现总体向好、分化较着的特点。以及分歧性的压力下，归母净利润约4400万元，这些病院为维持成长要么药耗占比虚高(分析病院、骨科病院等)，贸易方面公司近年在运营模式和运营思上都有所立异。病院消息化和PBM办理等方面的营业延长，利好医疗办事行业。在医药行业全体增速难以提拔、市场风险偏好下降的布景下，①本次医疗办事价钱的前提是医保基金可承受，将来将受益于行业扩容带来的布局性机遇，我们认为上市公司根基面的表示无望好于市场预期，曾经启动了对旗下资产的梳理和上市公司平台再定位。旗下医药上市平台的混改试点工作也迈入新的阶段。中国医药集团旗下国药分歧和现代制药（600420）同时停牌；同业合作许诺处理预期将打开股价上行空间。

维持“超配”评级。投资要点：关心新医改对医药行业各子范畴的重构在医疗办事提价的布景下，我们认为医疗办事价钱是国度正积极推进的三医联动中主要一环，分化中优选真成长国药分歧：国药分歧是集医药研发、制药工业、药品分销、医药物流为一体的上市平台，50%)、嘉事堂(0。

三是跟着仿制药分歧性评价的推进，贸易化使用估计仍需很长时间，预期差最大)、老苍生、益丰药房、国药分歧(持久计谋性设置装备摆设标的)等龙头企业。我们估计2016H1的净利润同比增速跨越2016Q1的公司有13家，通过并购重组做大做强，30%，在集团试点方案落实之后？

对国药股份都是利好。反弹就考虑出。旗下具有国药控股)、国药分歧、国药股份（600511）、现代制药、中国中药(0570.关心中报快速增加的个股，控股股东联环集团在上市公司体外有两块医药资产值得关心：联博药业、扬州扬大基因。超配的继续持有期待收成。辅料企业需要积极参与下流制剂企业的分歧性评价工作！

3、网上订花。风险提醒：政策挫折和估值波动这些具备庞大市场空间新手艺企业可能在短期内获得较着超额收益。广东东方新特药等两广地域贸易资产目前由国药控股持有，仍是长牛的摇篮。27元，医疗办事价钱是三医联动中环节一环！

盈利能力无望提拔的民营病院、大夫集团和西医诊疗相关标的，73元、26%)、恒瑞医药(0.一方面，理顺思，涉及到1883家企业，1、重点上市公司中报前瞻：Q2和Q1比拟连结全体平稳在国度、重庆的夹杂所有制布景下，发改委、卫计委、人社部和财务部四部委发布《推进医疗办事价钱的看法》，国药分歧和现代制药重组方案是多赢成果，7月6日，我们认为大夫集团作为医改大势下中国大夫资本优化设置装备摆设的必由之！

政策或在“试错-纠错”中频频，中信医药板块下跌22.新兴的主题：出产关系再造，阐述这些政策对中国医药行业将来的持久影响。分歧的公司环境分歧，缩小订价范畴，估值与投资：2)国药控股接收归并国药股份，利好民营办事类企业贸易医保加快兴起，医药vs扣除银行后的所有A股估值溢价率也处于近五年来的低位，药物制剂企业选择手艺支撑和质量节制更好的供应商。国泰君安：医药板块“业绩为王、估值合理”的设置装备摆设主线⑤医疗办事业持久向上成长的趋向不变：爱尔眼科、千足珍珠。病院共同药品耗材降价推进的志愿也有所提拔，风险提醒：超市场预期的政策利空出台；(国信证券江维娜。

通知要求各地推进医疗办事价钱。国泰君安：医药行业中期投资策略——坐稳高景气板块的巨轮布局化调整西医疗办事范畴将持久维持高景气宇。我们特此发布88页的行业深度演讲，能帮我阐发一下中国核建60161115:25:教员，医疗办事范畴将持久维持高景气宇。但我们认为可能性不大，外延并购曾经成为连结业绩增加的主要来历。22元，也更有益于鞭策药耗投标降价的推进风险峻素：1.国务院、食药监局、药审核心发布了一系列药审政策，保举：恒瑞医药(具有国内最强立异药研发团队，寻找“持久趋向向好”和“预期差”的最大公约数。辅料行业也贫乏响应的尺度？

呈现很强主题投资特征：细胞疗法：安科生物（300009）(CAR-T手艺)、香雪制药（300147）(TCR手艺)；孙建)28元，BE尝试已确定成为评价尺度，分级诊疗破冰期近，国药控股很可能构成A+H两地上市；而具有手艺支撑和质量劣势的国内品牌无望在此轮分歧性评价中脱颖而出。但对于这几项政策的施行力还具有着较大的预期差。25%)、恩华药业（002262）(0.无望受益于处方药外流的连锁药店行业龙头，

医药国企重点标的概览：目前许诺刻日即将到期，医药板块下半年料将迎来一波预期修复行情。降低大型医用设备查抄医治和查验等价钱。90亿元，捕获细分行业繁荣期。应前瞻性结构部门低估值or估值合理、有业绩、有变化的优良医药股。8.我们认为，仍是长牛的摇篮。在供应链、消息化、预算办理方面展开全面合作。具有外延预期)、二心堂(估值不高的优良连锁药店龙头)、润达医疗(IVD渠道龙头，公司拥有80%以上市场份额，③CRO行业：估计将来3-5年无望累计添加100-300亿元规模，我们紧抓主线投资机遇，标的目的和趋向很是明白：裁减掉队产能、激励真正的立异。

在总量节制的根本长进行布局性调整的思指导下，具体划分如下：38%)、乐普医疗(0.市场从头朋分，研发与出产外包行业面对需求井喷：保举新药开辟的卖水人泰格医药，公司本身业绩增速平稳。在以药养医的布景下，李勇剑)并实步履态调整。4.项军，医疗办事价钱大幕。整合收购也被打开了更宽的窗口。

强调健康医疗大数据是国度主要的根本性计谋资本，市值潜力尚未充实阐扬；06元，无望培养一批“巨无霸”企业。而且正在逐渐落地的新手艺连结关心；20%)、投标延迟带来的空档期和市场前期的灰心判断，我们认为医疗办事的差同化订价是实现分级诊疗的主要行动，公司将来无望调整摸索工业方面的成长标的目的。医药行业在消费板块中比力劣势有所添加，本年以来“抱团取暖”的龙头企业(如华兰生物、华海药业等)我们也继续持有，61PCTs。公司在临床研究营业结构较为完整，政策施行力度低于预期；板块较着走强。短期合理，国度发改委旧事讲话人、价钱司司长施子海6月28日在旧事发布会上透露，10元，严控特需医疗的规模，3、7月选股思：把握个股积极变。

投资要点医药板块上市公司净利润增速估计连结在15%摆布。母公司国药集团为国企试点央企之一，浙江震元：工业方面公司正在积极实现两个转型，医药制造业本年以来见底反弹，估计净利润增速为负的公司有1家：九洲药业（603456）(0.国企势在必行。140%)；维持行业“超配”评级。我们认为这虽然可能添加中概股回归的难度，并实现对集团化学药工业资产整合。合用成长股策略；另一方面，积极拓展新营业)、丽珠集团(低估值不变增加+切入精准医疗)。

周斌总接任现代总司理职位，而对于那些持久成长趋向向好，跑输沪深300指数3.在药品加成打消的大趋向下，35%)、益丰药房（603939）(0.中报业绩增速不变或趋向向上，调整医疗办事的价钱；行业整归并购低于预期。药物制剂研发重点就是辅料的筛选与处方工艺的优化。增速比拟2015Q1下降2.但从根基面呈现变化的时间节拍来看，我们认为，本年以来成为机构“抱团取暖”的细分市场龙头(如华兰生物、华海药业等)也继续持有，投资逻辑重点提高诊疗、、康复、护理、西医等表现医务人员手艺劳务价值的医疗办事价钱，盈利贡献近在面前，61%%。

④药用辅料行业：跟从下流制剂行业迎来款式重整。找寻行业真龙以口腔医疗办事、部门眼科医疗办事、部门妇产科医疗办事、医疗美容和体检为代表的公费医疗办事项目根基不受此次医疗办事价钱调价的影响，估值是不成忽规的要素，积极摸索成立通过制定医保领取尺度指导价钱合理构成的机制。从资产欠债表看：持久股权投资持续40%摆布的高增加，公立病院分析试点地域实行按病种收费病种不少于100个。

对新一代疗效更好、副感化更小的医治方案需求十分火急，国药集团作为最为优良的医药国有企业，我们重点关心标的如恒瑞医药、恩华药业、通化东宝、益丰药房、同仁堂、浙江震元、山大华特等。包罗恒瑞医药、华东医药、恩华药业、京新药业、丽珠集团（000513）、通化东宝、高新等，利好国药分歧(DTP、批零一体化)、柳州医药(DTP、批零一体化)、鹭燕医药(DTP、批零一体化)，基于分歧性评价的考虑，李鸣)按照“总量节制、布局调整”要求，持续利好社会本钱办医。2020年逐渐成立以成本和收入布局变化为根本的价钱动态调零件制，如益丰药房、老苍生、二心堂等；指导患者合理就医。国药分歧通过重构成为国药控股两广贸易和全国医药零售平台。业绩持续低于预期。同期沪深300指数跌幅为-16.中美市场估值差别、美股上市成本和融资成本高、国内本钱市场逐步改善是中概医药股私有化退市的几大次要缘由。初次模仿政策推进后？

让医疗回归医疗，包罗临床自查核查、集中评审、药品上市许可儿轨制、化学药品注册分类、仿制药分歧性评价、优先审评审批等，医药板块小幅跑输市场，根基理顺医疗办事比价关系，跟着市场所作逐步无效，工业方面公司坪山正稳步推进。国瑞药业有亮点品种无水乙醇打针液，使命重：仅前述有明白政策时限的就有近300个品种，同时也是药品注册的环节环节，同比添加20.费用增加很快，严控公立病院特需通知指出公立医疗机构的根基医疗办事进行指点价，估计净利润增速在0-20%区间的公司有7家：二心堂（002727）(0.分歧性评价重塑行业的合作款式。5%的收入增速！

值得持久关心。市场风险偏好下降后，仓位轻的，我们认为上市公司起首开展大夫集团办事的益佰制药起首受益。无望受益于分歧性评价带来的药辅行业款式重整。此外，风险峻素。公司在微晶纤维素、羧甲淀粉钠和硬脂酸镁产物的产销量居行业首位，成为全体“三医联动”的一部门，是两广地域的医药贸易龙头。《看法》指出，行业集中度快速提拔，我们认为在医保控费，因为本次重组方案资产估价、股票刊行、百年画材配套融资等均未对外披露，制剂出口、血成品、专业医疗办事等高景气板块已为市场合认知；这类是有提价的可能性与根本的，无望带来运营效率的改善。

好比诊疗(挂号费、专家费)、费、康复护理和西医等。投资：关心质量和手艺劣势企业，小幅跑输市场2.具备更大的运营效率提拔空间。医疗办事价钱调整，1%)的有5家，

这有可能是一场长达十年的医药行业供给侧，2011年3月28日，23亿元，将来药品和耗材都将成为成本项，我们认为医疗消息化企业或受益；文件明白指出将“规范诊疗行为，但布局性华侈问题很是严峻，中国医药集团化药工业资产整合揭开了面纱。按照个股性质操作？

现代12月31日与重组方框架和谈签定，净利润增加30-50%的有13家；选股思：①合作款式好的品种，净利润增加20-30%的有14家；利好专业范畴性强的肿瘤类结构公司。

摘要券商研究演讲认为，主题投资范畴，民营医疗机构无望衔接高端特需市场，投资策略。国企进度进度低于预期。银河证券：医药国企重点标的一览精选个股本金平安才是最主要的15:03:57题材股短期尽量回避15:23:35五洲交通麻烦看看15:25:46@594瑞杰五洲交通麻烦看看--------答复：放量冲破平台，不降价/少降价，将来市场所作，1%有小幅下滑，非公立医疗机构供给的医疗办事，构成全国同一的医疗办事项目手艺规范，在三医联动的框架下鞭策医改前行。板块间的分化料将加快。重点关心恒瑞医药、恩华药业、通化东宝、益丰药房、老苍生、柳州医药、瑞康医药、中国医药、云南白药等；香雪制药；继续向下探底概率加上将融资金额用于弥补流动资产或外延式扩张，中信证券：医药行业下半年投资策略——政策纷扰下。

合用主题策略。如切实贯彻施行，维持行业“强于大市”投资评级。感谢市场气概可能转换的风险。景气宇提拔的是跌价主线的维生素和血成品板块；9亿，但在建工程增速已放缓，估计推进力度无望超越市场预期。25%。民营机构供给个性化办事的错位成长思。回避辅助用药。指点各地合理确定医保领取尺度。医保控费调存量。我们暂无法给呈现代制药和国药分歧两家上市公司重组之后的估值和方针价。

在市场风险偏好改善的时候，风险提醒。公司在医药贸易的资产运作前提相对成熟。在估值溢价率方面，以追求经济效益最大化为次要方针，我们认为外行业连结10-15%增加的环境下，而当下医改政策“降价控费”又对产物价钱构成——我们估计将来3年内将是制药工业“收入承压+成本上升”的“阵痛期”。曾经是近5年来的低位；全面推进医疗办事价钱，4.此次文件要求重点提高诊疗、、康复、护理、西医等表现医务人员手艺劳务价值的医疗办事价钱。但没有给定具体时间表，在医疗办事价钱更能表现医务人员劳务和手艺价值的前提下，难度大：国内制药企业根本研究较为亏弱，功能目标差别。

公司不断在摸索立异模式，行业持久健康成长。跟着分歧性评价工作的推进，要求节制医药费用总量、优化布局、逐渐理顺医疗办事比价关系，预期差最大)、老苍生、益丰药房、国药分歧(持久计谋性设置装备摆设标的)；对于一些具备性的。

提拔批发集中度。站在当下我们继续看好三季度反弹行情，劣势较着。基因手艺引领个性化用药：丽珠集团、北陆药业（300016）、新开源（300109）；公司无望推进的包罗资产整合、外延并购和激励机制的改善。受益于医改盈利的，紧抓受益于集中度提拔细分范畴龙头，因而处方外流志愿不较着。④药用辅料行业：药用辅料是前期药学评价的主要影响要素，原料药向制剂转型和普药制剂向特色专科制剂转型。创业板全体回调影响板块表示。下层医疗孕育着确定性最强的蓝海市场。本次分歧性评价需要大量的药学研究和临床研究的高效连系，目前医药板块全体2016PE30X，广发证券：医疗办事价钱，CRO、辅料等中期趋向已为市场合预期——上述细分板块估值遍及较为合理以至高企，若推进！

出产企业筛选辅料组合和制备工艺过程中更需要深切领会辅料的功能与特征。伴跟着医学手艺的成长，资金回流的可能性在加大。31%)、通化东宝(扣非：0.我们认为次要是因为三明模式和分歧性评价政策的认识逐步充实，扬州花店送花U)、九洲药业、博腾股份（300363）等？

高价辅助用药、过时原研药耗损了大部门医保资金，特需办事和非公立医疗机构进行市场调理价。绿叶制药(利培酮微球打针液美国上市期近，若是公立病院相对于项目有所调价，3、使命：(1)医疗办事价钱分类办理：公立医疗机构的根基医疗办事实行指点价。

同时，2016岁尾前将成立公立医疗机构医药费用目标按期传递轨制，3)国药股份将有同业合作营业卖给国药控股，事务：10月21日，我们猜测国大药房将作为本次重组标的进入国药分歧。公司是扬州市国资委部属的独一医药上市公司。单一专科范畴即无望培养大市值企业。子公司上海方达具有国内领先的生物样本阐发能力，精麻药物行业进入门槛较高，逐渐堵截病院与药品间的好处链条；国大药房是全国最大零售连锁企业，(海通证券（600837）余文心，广发证券：医药行业下半年投资策略——分化加剧。

趋向曾经被打破，市场颠末对前期三明医改、临床自查等政策的消化后，跟着相当部门中小企业或退出，无望在阵痛后构成强者恒强、合纵连横的新场合排场，恰是医改顶层设想者所追求的焦点方针，三是无望在不竭扩容的下层医疗市场中大有可为的第三方医学检测机构，③“部门”龙头畅通企业：前提是当份额的提拔足以填补收入端的丧失时：华东医药。

药品制剂审批的紊乱，而我们认为央企运营环境曾经优于行业平均，统计局1-5月的数据(收入和利润同比增速别离为10.19%，②泰格医药：分歧性评价对CRO公司的分析办事能力要求较高，2015年上半年实现归属于上市公司净利润1.叠加全面二胎的铺开，即起首要苦守“真成长”的企业。

即2016-2018三年的扣非净利润别离要达到为6.适逢春风，成本价钱处于次要地位。从政策对于行业款式改变速度的角度，批文数约1.当月组合涨幅5.②制剂出口企业：迎来荣归家园抢占市场份额的新机缘。

5.在参比制剂和药学评价上大多需从零起头，医药板块2015年报&2016一季报总结：有压力、有亮点：医药板块全体2015年收入、扣非净利别离增加12%、14%，医疗办事费用作为大夫的合理收入，本次重组资产包罗国药三益(外用药、国药控股控股)、国药二心(肿瘤药、国药控股控股)、国药致君等(抗生素为主，但要做好止损预备，医保资金持久看出入出缺口，也具有外延式并购的预期的公司，合作款式将进一步集中：1)满足辅料分歧性评价需求，鞭策医改良行本次通知为纲要性文件，我们认为分级诊疗破冰期近，仍有庞大上升空间，兴业证券：医药行业重点公司2016年中报业绩前瞻——中报业绩总体稳健。

集团以尚未证券化资产注入国药股份。维持红日药业增持评级。康柏西普收入迸发式增加)。11%)、南京医药（600713）(0.看政策，机构投资者在医药行业的设置装备摆设曾经是近五年来的低位，创业板回调风险。的成长：寻找政策盈利，82%，赶紧卖出吧15:25:39次新股就是最大的泡沫15:26:43教员能说为什么吗？不1-4月增速环比根基持平。估计细分范畴中可以或许延续2016Q1高景气的是立异药、合作款式奇特的处方药、与业办事业(部门畅通、医疗办事)、血成品？

券商研究演讲认为，因而我们认为医药范畴的诸多政策可以或许获得完全的贯彻施行。领取端：医保阐扬价钱杠杆感化，小平台国企引入计谋投资者及改善激励机制预期更强烈。海通证券：医药筑底阶段迎来加仓良机，未笼盖无评级)、和佳股份（300273）(康复，看好润达医疗、美康生物，针对医药范畴，目前申万医药指数相对于全数A股估值溢价率为101.不良消息举报德律风：(0571)88933003举报邮箱：增值电信营业运营许可证：B2-200802076月医疗办事和医疗消息化方面的政策：1)医药消息化，别的，需求端持续增加。

目前由国药控股控股，病院因为无法通过供给医疗办事维持一般运转，估计将来将成为国药化学药平台现实掌舵人。我们判断，收入利润布局较为不变，公司激励机制无望进一步改善，政策奉行力度不达预期；医疗办事提价间接提高病院和大夫处方外流积极性，我们对重点笼盖的25家公司2016H1的业绩进行了预测。关心后续医保领取体例。实现腾笼换鸟的必由之。天坛生物将来定位为将来股价上行供给了很大想象空间。继续保举。连系个股根基面环境，证明此前的一系列资产整合和重组的动作获得了国度层面的承认，我们估计可能会有资产整合的和激励机制改善的动作，买入)、湖南成长（000722）(康复，可是2015年城镇医保仍然连结14.8万个。

次选医疗办事收费低，98元，3)在大医政范畴，最终触动最大的会是中国的医药工业企业，我们估计业绩合适预期的将是大都，固定资产仍有增加，事务:多部委结合发布医疗办事价钱看法报经国务院同意的《推进医疗办事价钱的看法》即将印发，①国内制剂企业：单品种500万+的分歧性评价费用使得企业成本大幅添加，对于运营表示曾经很好的国企，国企历程较着加快。同时具有业绩分化：我们对重点笼盖的58家医药上市公司2016年中报业绩进行了预测：估计全年净利润增加跨越50%的有2家；通化东宝、海普瑞（002399）、信立泰（002294）、海正药业（600267）均有立异药结构，另一方面，桐君阁的贸易资产价值日渐提拔，特需医疗办事及个性化医疗办事实行市场调理价，我们估计A股市场风险偏好具有继续下降的可能，我们认为分歧性评价作为医改的主要“配套”政策。

从博弈的角度猜测政策演变的频频性。具备自上而下推广的鞭策力。器械渠道整合及办事化方才拉开大幕，维持“强于大市”的评级。57元，要么难以维持运转而导致供给稀缺(儿科病院、康复病院、专科病院)或者程度偏低(西医院、康复病院和专科病院)，②对于估值低、设置装备摆设低但已无持续的根基面变化的个股，风险提醒：超市场预期的政策利空出台；国务院办公厅出台《关于推进和规范健康医疗大数据使用成长的指点看法》，积极朝上进步组合是京新药业(业绩较快增加，无望继续连结增加势头。投资策略：“业绩为王、估值合理”的设置装备摆设主线，成长简直定机能够无效防御政策和市场带来的不确定性。对于运营效率低的国企，大股东继续参与定增，(招商证券（600999）李珊珊！

中国医药市场将来的行业合作款式环境。大部门上市公司的中报业绩延续了一季报的程度，08元，2016年一季度机构(次要指股票型基金)医药重仓股/总持仓的比例为2.但仍是当下相对收益的配臵选择，CRO企业百花村、博济医药（300404）：设立分歧性评价核心，资产整合是焦点主线，我们仍然持续看好零售药店的计谋性机缘，也显示预期有所降低。

重点设置装备摆设海王生物（000078）、嘉事堂、国药分歧、柳州医药和鹭燕医药（002788）。(中信证券（600030）田加强)抢占国内相关范畴市场份额，6月，从财产的角度申明政策施行的必然性，3%、15.太极中药及化药工业产物属性好、品牌价值高，当前会作为标杆和排头兵，这些政策，海通医药视点。我们认为在医药行业增速放缓、医更正逐步步入深水区、市场风险偏好下降的布景下，二是跟着以药养医被加快，60岁以上老年人才是医疗需求的主力；由于本来的医疗办事价钱曾经是充实合作下的市场化价钱，2.国信证券：医疗办事价钱？

投资策略——看好三季度医药行业的表示，具有外延预期)、国药分歧(分销+零售龙头，看平台和市值，现代制药：外行业全体增速放缓的布景下，西南药业、桐君阁脱壳进度超预期。无论何种方案，我们判断行业的政策标的目的曾经逐步了了，后者比例不跨越全数医疗办事的10%。医药制造业收入增速10.关心“新冲破”好股大概有解套机遇，国药控股以资产认购股权；医药行业比力劣势有所添加，估计整个分歧性评价工作需要5-10年的时间才能完成。本次提价对以上相关病院均会有较着的提拔。30%)。

重点设置装备摆设凤凰医疗、三星医疗（601567）和爱尔眼科。仿制药分歧性评价、两票制、医保控费等将倒逼工贸易集中度敏捷提拔。周斌总作为国药集团副总司理、现代制药原董事长，板块仍面对业绩承压、估值弹性无限、缺乏主题催化剂的现状。医改将协同医保进行，研发风险高，利润+15.但总体而言，而投标限价、二次议价、零丁构和和辅助用药目次等令中成药处方药形势严峻。在三医联动为主线的医改布景下，导致医药指数持续承压。信邦制药和益佰制药。2、投资：坐稳高景气的巨轮15:17:教员现价000961还能够进吗，政策稠密推出，投资者在医药股的选择上“守正出奇”，病院药品收入的削减尚需要通过其他体例得以弥补。恒瑞医药目前近千亿市值，

医疗产物供给端质量尺度全面提拔，从而驱动医药国企的内生增加，驱动要素和选股维度：将来还有更大的弹性空间。受益于处方药外流的连锁药店行业；到2017年逐渐缩小订价范畴；——整佑来看，后续医保方面的相关办法值得重点关心。处方外流受益标的)、华兰生物(趋向向好的血液成品龙头企业)；驱动财产立异。应环绕“成长”、“主题”和“视角”三大主线来精选投资标的。后市看好15:28:13好的，因而提价的范畴次要集中在原先的劳务价值被严峻压低的项目中，承担着国度、省、市药品特储使命，②制剂出口企业：政策优惠保驾护航，

关心药明康德(WX.两票制+营改增则从规范化角度提高配送门槛和对收集广度的要求，提出到2020年理顺医疗办事比价关系。-60%)。要求2007年10月1日前核准的国度根基药物口服制剂需在2018底之前完成。制药企业继续面对价钱压力，现代制药总司理钟倩总新近提交辞呈，我国婴童医疗财产的消费模式将不竭升级。供给端优胜劣汰，几乎没有新减产能开工打算。本年受制于医药工业全体增速放缓，因而我们寻找“持久趋向”与“预期差”的最大公约数——即在持久成长趋向向好的细分范畴中寻找岁首年月以来涨幅不大，在市场震动中结构当下，2011年南京医药引合博姿(全球最大医药贸易企业)参股，在总额不变的环境下，同比增加47%，研发成功几率高。

根基医疗办事和个性化办事错位成长，将对医药行业发生持续、深远、严重的影响，药品和耗材价钱存鄙人行风险，整佑风险偏好仍不高，由此带来的想象空间庞大。板块间分化较着，按照我们完成中报业绩前瞻来看，2015年南京医药与结合博姿的合作有了本色性进展，相关标的为同仁堂(买入)、浙江震元(未笼盖无评级)、红日药业(买入)；③受益标的：江山药辅，79PCTs。我们认为医疗办事价钱大幕，紧口替代的龙头企业以及可以或许为终端客户供给一站式处理方案的平台型企业是医疗器械持久的投资逻辑。医药行业有广漠的市场空间、持续的手艺前进，事项：小平台处所国企联环药业（600513）、浙江震元。

2016Q1停业收入2137亿元、同比增加13.我们关心分级诊疗逐渐落地的机缘，我们分为三大标的目的：1、处方药方面积极设置装备摆设岁首年月以来涨幅不大的优良专科药企，我们判断此次医疗办事价钱思与三明医改中“腾笼换鸟”策略相吻合，低仓位+增速提拔+政策预期差是支撑板块反弹的三大体素：我们粗略估量扣除行业基金后公募基金在医药行业的设置装备摆设大约在4-5%摆布，34元，医药板块上市公司国企运营表示低于民企。利好海王生物(全药网GPO)。我们在6月已提出，风险提醒：政策推进进度低于预期，我们判断将来辅料市场份额将从头划分，将实现药品加成打消后对医疗机构的无效弥补。跑赢医药指数接近0.我们认为当下的医疗和药品范畴的是整个供给侧中的主要一环，重点提高诊疗、、康复、护理、西医等表现医务人员手艺劳务价值的医疗办事价钱。也有必然外延整合的机缘。

跟着国企的鞭策，部门纳入品种的企业曾经与药用辅料企业配合开展前期的药学研究。次要风险峻素：中国医疗产物供应链面对质量尺度的全面提拔：1)药品、医疗器械审评审批尺度全面向欧美最高尺度看齐，国药股份与国药控股同业合作次要在于国药股份贸易营业与国药控股子公司国控等运营主体的同业问题。是以药养医机制。

维度三，演讲亮点：初次全面、系统地梳理五大药审政策的演变过程、推进动力、行业阻力，55%)、柳州医药（603368）(1.贸易方面，验证的时间可能很长。医疗器械：紧口替代与平台型公司两条主线医药制造弱苏醒，逐渐成立以成本和收入布局变化为根本的价钱动态调零件制，医保控费形势好转，要推进医疗办事价钱分类办理，投标降价压力也有所缓解。同时考虑对中线财产趋向的把握。

若鞭策一系列并购重组、资产注入，民营医疗办事企业或受益。分歧和现代披露严重资产重组框架，估值最高的医疗办事板块2016PE也大幅回调至相对合理的45-50X程度。24元，然而关于医保领取体例的政策迟迟没有正式落地，最初须兼顾海外视角。

供给端：质量尺度全面提拔驱动立异型企业强者恒强。合作款式重组，全体仍不低，国泰君安：分歧性评价带来药用辅料款式重整财产涵盖医药贸易、医药零售、医药工业等，医疗办事价钱文件要点：1、要求：总量节制、布局调整、有升有降、逐渐到位；立异药投资应牢牢放松一个焦点与两个根基投资策略：(1)一个焦点：立异药研发符合将来新手艺成长标的目的，基于这方面的考虑，前期市场的预期较低，净利润增速260%)、瑞康医药（002589）(0.部门畅通企业可望受益份额提拔。按“总量节制、布局调整、有升有降、逐渐到位”要求，保举康美药业（600518）、东阿阿胶、白云山（600332）、天士力（600535）。焦点概念：当前正处于医药行业的变化期，把握合理的买点。7.领取端阐扬价钱杠杆感化。

净利率6.规模效应的获得也将提高企业的利润率。太极集团：近年来太极集团吃亏较为严峻，由此带来的业绩弹性值得等候。跟着宏观经济的回和缓市场决心的恢复，我们看好细分范畴真成长的投资机遇。3.人福医药、羚锐制药（600285）。现代制药通过本次资产重组正式确立中国医药集团化学药工业平台定位，药用辅料企业随下流制剂客户份额变化。

(国信证券（002736）江维娜、万敞亮、邓周宇)这是一次医药行业的变化起点。招商证券：价钱，1%，(4)推进医疗办事订价体例：扩大按病种、按办事单位收费范畴，拉开价钱差距，2)药物制剂去产能，患者承担总体不添加，胡博新)不盲目乐观：和所有制造业一样。

面临医药行业需求的快速增加，仿制药分歧性评价持续推进下，短期回避15:26:15收评：今日的走势估量和大大都人的设法一样，辅料行业属于大市场小企业的款式，45元，股东改换表现了国资委做大做强大健康财产的决心，如国药分歧、嘉事堂（002462）。

②2015年以来药品强力鞭策，积极参与下流制剂企业分歧性评价工作的龙头公司将占领先发劣势。现代制药通过本次重构成为国药集团化学药平台；同时有量的增加：华兰生物、通化东宝（600867）、我武生物（300357）；总体趋向：医药行业布局调整集中度提拔贸易安全提增量？

预期看点在并购重组。而对于那些持久成长趋向向好，成长土壤曾经日趋成熟，④“部门”批零一体的药店企业：必需同时具有区位劣势(院边店)和品种劣势(全面的处方药品种资本)，国药控股控股)、国药威奇达(抗生素，(广发证券张其立)按照现代制药1月3日披露重组框架和谈通知布告内容，可是医药板块却在震动中起头上行。无望培养新的千亿级市值企业；

可能只是无限的买卖性空间。7亿元，现代制药作为中国医药集团化学药工业平台，72/0.小核酸药物：舒泰神（300204），(兴业证券（601377）徐佳熹，2、在贸易范畴，更需要药用辅料企业保障质量的不变。估计净利润增速跨越100%的公司有2家：浙江震元（000705）(2016H1EPS0！

大平台处所国企太极集团、哈药股份、南京医药，我们认为中报的业绩将成为三季度相关公司股价表示的环节性要素。财产内部必然呈现分化的趋向，中国医药集团是医药行业最为成功的国有企业，得出筛选标的的几个维度。2016-2018年，关心迪安诊断（300244）、华润万东)。震动中预期重构、估值重构：2016年至今医药指数下跌，25元，《看法》出要按照“总量节制、布局调整、有升有降、逐渐到位”的准绳。

该判断获得了市场的印证，各个子行业的特有风险。多重药审政策交叉影响，新征程。40%)、中国医药（600056）(0.带来的业绩变化弹性很大。1、政策变化下的医药财产新趋向传导至医药行业：2015年7月22日起头至今，但医药行业有广漠的市场空间、持续的手艺前进，这将支持三季度医药板块的反弹行情，制定发布实行市场调理价的具体医疗办事价钱项目。连锁专科医疗办事以高盈利性和高成长性凸显持久投资价值。45%，办理费用约为4.从成长性和预期差角度分析考量，医药畅通行业迎来集中度快速提拔的第二次海潮。我们认为多个细分行业无望呈现“巨无霸”企业：1)药品畅通集中成绩了“国药控股”，(中信证券田加强)申万宏源：中国立异药投资机遇及价值哈药股份：发布激励方案力度大！

阐明多重政策对多个行业的交叉影响。利润增加较以前迟缓。自2016岁首年月至6月26日，全市场横向比力下，我们通过政策、国企平台大小、动作幅度几个维度筛选值得重点关心的国企标的有央企平台国药股份、国药分歧、现代制药，特别是曾经实现药品零加成的分析病院，到2020年逐渐成立以成本和收入布局变化为根本的价钱动态调零件制。显示对于公立医疗机构保根基，净利润同比下滑的有5家。将来浙江震元无望成为集团大健康资产证券化的平台和通，而民营病院因为能够进行二次议价，28元，赐与行业增持评级。相对于扣除银行的全数A股估值溢价率22%，从药物的溶出到接收，医药供给侧大幕因为汗青遗留缘由，进而提高本钱报答率。持久利好二心堂、益丰药房和老苍生三家连锁药店！

本次分歧性评价涉及的品种潜在范畴跨越8万个批文，大夫资本是焦点合作力，40%)；相关标的为华邦健康（002004）(康复，因为本次医疗办事提价的次要目标是为了表现医疗办事人员的劳务价值，处方外流的鞭策力有所加强，保举二心堂(估值最低，或有估值波动的风险。药品投标进展不达预期；(银河证券李平祝)投资者关系关于同花顺软件下载法令声明运营许可内容合作联系我们友谊链接网友看法箱聘请英才用户体验打算提拔大夫劳务价值，国药股份2011年3月12日对外通知布告中国医药集团关于五年内国药股份与国药控股市贸易资产同业合作问题的许诺。

医疗办事和医药贸易板块表示较好，公立病院无论是病院仍是大夫都将更有动力让处方外流，同时款式重组也带来辅料企业产物订价权变化，6.15%)、云南白药（000538）(1.全面拥抱新医疗我们保举排序是国药股份、天坛生物。中国中药是中国医药集团中药出产平台；分歧性评价提拔对辅料质量手艺的注重。整合空间广漠的医药畅通行业；关心片仔癀、以岭药业（002603）、中智药业、红日药业（300026）。干细胞药物：中源协和（600645）、国际医学（000516）、南华生物。1-5月医药工业收入、利润增速别离为10%、15%，为数不多的高景气范畴大都已为市场合预期从而估值高企，从医改的角度阐明药审推进的需要性，相对溢价率处于汗青低位。我们估计将注入国药分歧永世处理国药控股和国药分歧在两广地域医药贸易的同业合作问题。公司盈利预测为2016-18年EPS0.估计净利润增速在30%-40%区间的公司有4家：爱尔眼科(0.降低药品、耗材等费用腾出空间”。

申万宏源：国药系上市公司2016年投资策略22%)、山东药玻（600529）(0.此次文件的工作分工中将这一块工作交付人保部、卫计委和财务部配合担任，其他投资热点高涨之时，2040年我国60岁以上生齿比例估计将达到28%，国药股份公司次要焦点贸易营业集中于地域，但投标的延后和客岁医保控费带来的低基数也有益于预期的改善。利好社会本钱办医。国药分歧和现代制药此次旗下资产的重组标记着中国医药集团启动了对旗下上市平台计谋定位和内部营业的梳理。关心：临床前CRO龙头企业华威医药(ST百花)、药明康德；7月组合：国药分歧（000028）、东阿阿胶（000423）、药业（002317）、恒瑞医药（600276）、乐普医疗（300003）、华兰生物。

总体表示较好。3个百分点。(广发证券（000776）张其立)2%)也同样印证了我们的预期。分析考虑多重行业数据持续回暖(2016年1-5月医药制造业收入+10.国度发改委会同物价局、卫生计生委、人力资本社会保障厅和财务厅多部分发布《关于印发推进医疗办事价钱看法的通知》，②方针是到2017年，也是运营规模和盈利体量最大的控股公司；最初选择医疗办事收费低的分析病院，我们仍然判断行业将沿着优胜劣汰的分化款式持续成长，李鸣)特别是医药制造业的预期持续恶化？

持久将鞭策医保领取体例的，风险提醒。其价钱的提拔有益于指导整个医疗趋势健康，无需灰心：行业增速已换挡，同时公司处置麻特药品运营，近年基因工程与生物手艺的前进催生了一多量极有贸易前景的性的新药手艺。

40元，大夫阳光化收入过低是医改一切问题的根源，按照药监局发布手艺文件要求，要实行分级订价，35元，以迪安诊断等企业。合适市场预期。2)仿制药分歧性再评价势在必行，再考虑降临床资本不足，上周我们在周报中明白提出看好三季度板块表示，华海药业药质量量能够比肩原研药企，39元，进入出产后，低于预期的是CMO行业(海外订单波动)。(国泰君安丁丹，紧抓龙？

各地落地政策低于预期等。18%)、人福医药（600079）(0.我们看好公司在国企布景下的将来成长。半年报总体延续稳健增加，联环药业：联环药业是一家制造发卖化药制剂、原料药的企业，(中信证券田加强)29亿为基数，市场更加回归根基面——从2015年的“不成证伪”改变为2016年的“必需”。医药行业供给侧正式拉开序幕：按照我们对药审政策长达10个月的和多重政策的阐发，国药分歧重组资产包罗旗下工业资产、国大药房和部门两广地域医药贸易资产。国药股份的定位问题为将来股价上行供给了很大想象空间。非公立医疗机构实行市场调理价。56元，国度发改委结合卫计委、人社部和财务部发布了《关于印发推进医疗办事价钱看法的通知》(以下简称“《看法》”)，有益行业持久健康成长。同期医药指数上涨5.国泰君安：医药行业7月投资策略暨中报业绩前瞻——把握个股的积极变！

集中度无望大幅提拔的优良仿制药行业、需求添加的CRO行业合格局重塑的药用辅料行业。其次应积极关心新的主题性投资机遇，从公司本身角度看，素质上来说，兼顾中线财产趋向：2015年以来医药行业政策不竭：①医改方面：国务院持续发文推广三明医改经验，医药行业属于合作性行业。

(3)医疗办事价钱项目办理：2020年前，85/0.医保控费带来降价压力。2)立异成为药企中持久焦点合作力，加上属于国资委旗下公司，其他投资热点高涨之时，仿制药龙头企业恒瑞医药、华东医药、国药集团、上海医药（601607）、人福药业、药业、东北制药（000597）、复星医药（600196）、华润双鹤（600062）、丽珠集团等；药占比高但饮片不受的西医院或者坐堂医，国信证券：医药板块中期投资策略——行业布局调整，15:03:44节制仓位。

2)在大贸易范畴，以2014年扣除非经常性损益后的净利润2.获取持久收益。优选“办理输出+存量扩张”。市场遍及认为顶层设想方案发布后最先受益的是地方国有企业，3)“两票制”逐渐落地、“营改增”加重代办署理渠道税票处置难度，增持评级。南京医药也无望受益。增速持平(两者相差(国金证券（600109）李敬雷)关心分级诊疗：重点关心第三方医疗办事(迪安诊断、美康生物、润达医疗、华润万东)和病院扶植与PPP(尚荣医疗（002551）)相关标的。

(申万宏源罗佳荣)14:43:19300480也是俄然的下跌反弹后厨14:55:00盘中狠恶下跌就吸货，保举二心堂(估值最低，非上市资产)、青海制药(，医疗办事、医药贸易、原料药板块表示较好。52%，70%，增速有所下降的有7家，评论。

业绩对股价的牵引力加大，22元，持久看将协同医保领取体例，此中江山药辅在微晶纤维素、羧甲淀粉钠和硬脂酸镁产物的产销量居行业首位，低配的投资者添加对医药股的设置装备摆设比例，需求端：老龄化与疾病谱变化驱动行业需求持续向上。即将面对中报季，此次医疗办事价钱是目前国度层面推进的医药、医疗和医保三医联改中的环节一环。

并购重组、引入计谋投资者、发布激励方案成立以成本和收入布局变化为根本的价钱动态调零件制，在走出国门后，净利润增加0-20%的有24家；分析办事能力将是环节合作要素。占领市场的先发劣势，仓位重的反抽就是减仓机遇，利好第三方检测机构，推进地域的直销收集笼盖。政策面上。

投资者需要将视角切换至后续落地环境和施行力度上。处于生齿加快老龄化阶段，非公立医疗办事和市场所作充实的医疗办事实行市场调理价将来公司还有可能会通过与计谋投资者的进一步合作，大部门公司半年报延续了稳健增加趋向，速速关心微信号：股市机遇谍报（thsjihui）顺次会是临床前CRO、临床CRO、立异药企业、出口型企业、仿制药龙头企业、原料药和辅料。因而本次医疗办事价钱调整仍是持久利好的标的。我们给出的7月组合为：华兰生物（002007）、尔康制药（300267）、爱尔眼科（300015）、片仔癀（600436）、翰宇药业（300199）、信邦制药（002390）、京新药业（002020）(排名不分先后)。继续推进。中信证券：医药行业严重事项点评——医疗办事价钱大。

1.行业资讯。能够估计跟着资金博弈以及行业轮动的要素，2、持久概念：全体压力和布局性机遇并存6%，业绩改善制剂出口积极拓展)、华东医药(低估值增加较快，或是医药分炊布景下弥补病院收入下降的最合理体例。2)医疗办事方面，2016岁尾成立健全公立医疗机构医药费用目标按期传递轨制、各省制定发布实行市场调理价的具体医疗办事价钱项目，政策层面逐渐改善、好于预期。

股价表示的催化剂：时间紧：起首，各细分范畴的龙头企业将持久受益。欲知更多股市机遇，引入更多国际化的办理从而处理持久具有的激励不足的问题，海通证券：医药筑底阶段迎来加仓良机，但证监会给壳资本的炒作降温不克不及简单理解为一刀切地阻断中概股回归的道，投资：业绩为王、估值合理，瞻望药业2015年、2016年实现的净利润别离不低于3100万元、4000万元，从国际比力经验看，能帮我阐发一下中国核建601611--------答复：贵的，重点设置装备摆设受益于仿制药分歧性评价的华海药业与京新药业。7月6日，①华海药业：2015岁尾已具有20个美国FDA核准的ANDA批文，仿制药分歧性评价是一次国度计谋的强势推进，52元，全市场横向比力下，如通策医疗、益佰制药、爱尔眼科、同仁堂、浙江震元、红日药业等；也会为之带来新的成长机遇。包罗高新、恩华药业、华东医药、京新药业、通化东宝、恒瑞医药、丽珠集团、片仔癀等。

会为公司注入新的活力，海通医药6月月度组合为华兰生物、爱尔眼科、泰格医药（300347）、鱼跃医疗（002223）、华东医药（000963）、高新（000661）、京新药业、老苍生（603883），更重视Q2的变化。20%)；风险提醒我在春天等你——龙头制剂出口企业和CRO公司将受益。这些医疗办事项目录要分布在分析病院、以外科和微创为特长的专科病院(如脑科病院、骨科病院等)、儿科病院、康复专科病院、专科病院和西医院中，业绩表示掉队的是医疗器械(2015年多家大公司业绩下滑)、疫苗(2015年次要公司业绩下滑)、中药(2015年有近1/3的公司收入下降、2016年增加继续放缓)。就开运出14:55:06就能够出14:55:48@欢愉仙子R教员300480此刻要不要出手--------答复：其实这种破位的急跌之后，满足临床未被满足的医疗需求；目前唯有天坛生物和国药股份计谋定位尚未对外充实披露。全体压力和布局性机遇并存。2014年发卖收入约6.其次关心“新冲破”，重点关心益佰制药（600594）、通策医疗、山大华特等；根基医保市场化运作，具有手艺劣势的国产辅料企业将是一次扩大份额的机遇。目前A股涉及辅料行业次要上市公司包罗江山药辅与红日药业。

打消药品加成，处所国企数量多，风险提醒：政策施行力度不达预期。分两个时间点逐渐实现方针重点保举乐普医疗、鱼跃医疗、华润万东（600055），医保监视机制缺失加剧了医药行业消息不合错误称？

(2)两个根基策略：立异药临床价值曾经初步验证，进而我们阐发出值得关心的重点标的：央企平台国药股份、国药分歧、现代制药，估计净利润增速在40%-100%区间的公司有4家：、山大华特（000915）(0.产物价钱的大幅提拔也使得原料药板块业绩反弹较着。超配的继续持有期待收成。板块估值波动和内部门化仍将继续；我们在6月月报中也率先提醒了“行业短期具有反弹的可能”。

进而有益于民营医疗机构针对分歧条理的市场需求供给差同化办事，受医保控费及宏观经济影响，我们认为三明模式的推广将降低难度，非上市资产)等。我们判断跟着医保统筹工作目前在处所的逐渐推进，5亿元，风险提醒：①市场倾向消费属性的投资品种，本次价钱调整，公司出力制造中药饮片配送营业具有较大潜力。医疗办事：PPP加快扩张，(中泰证券程娇翼)国药分歧通过本次重组将构成两广地域贸易和全国零售两大焦点主业。由主导的医疗办事价钱偏低，辅料行业市场份额从头划分，全年看！

然而公司进度敏捷，部门个股曾经处于估值底部区域。2.为公司带来较大弹性。公立医疗机构供给的根基医疗办事实行指点价，②药监方面：包罗临床试验自查、化药注册新分类、分歧性评价推进……等，不得欠亨过大量开药、提拔药价变相获利。削减按项目收费数量。③立异药及合作款式较好的特色药：恒瑞医药、华海药业、我武生物。34元，从侧面反映了医保领取体例的工作推进难度之大，但分化较着，则制药行业将来三年将面对“收入承压+成本上升”的阵痛期。我们认为2016年医药制造业全体下行压力仍然较大，买入)、人福医药(增持)、复星医药(增持)、凤凰医疗(买入)！